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人民币破“7”,要买美元理财吗?
发布时间:2019/8/16 16:59:05  点击:299

在市场一波又一波的“破7”预期之后,在岸、离岸人民币对美元汇率终于在8月5日上午双双“破7”,并刷新2009年“汇改”以来新低。

随后,人民币汇率“破7”立即成为市场热议的焦点,各种观点纷至沓来,多数分析认为,人民币汇率“破7”意味着市场波动性加大,但基本面不支持出现趋势性贬值。央行有关负责人也针对这一情况回应称,当前中国经济基本面良好,为人民币汇率提供了根本支撑。央行有经验、信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

那么,在人民币汇率“破7”的背景下,我们是不是应该换点美元,买点美元理财产品呢?这才是理财意识越来越强的中国老百姓当下关心的问题。


专家:人民币不会趋势性贬值

专家:人民币不会趋势性贬值

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要想找到这个问题的答案,首先就要弄清楚“大势”——人民币对美元“破7”后究竟会不会持续贬值,波动空间大不大?

目前,市场对于“破7”如此关注,一方面是因为金融市场中普遍存在以“整数”作为价格心理关口概念;另一方面则是因为市场中对于人民币对美元汇率“破7”的预期由来已久。早在2015年“8.11汇改”之后,人民币就已经开始出现贬值,并在2016年末加强,但这一预期在人民币随后一年的升值中被“粉碎”;2018年下半年和2019年5月以后人民币汇率的每一波回调都会引起“破7”的讨论。

近期,在贸易摩擦的背景下,人民币汇率更加受到市场的关注。基于上述因素,人民币汇率“破7”自然成为市场热点问题。

市场主流观点普遍认为,“破7”本身并没有什么值得“大惊小怪”的,还是应该更加理性地看待。就像央行相关负责人所说,人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。而对于人民币对美元汇率的趋势,多数分析都认为,人民币汇率不会趋势性贬值,短期内可能会在“7”附近维持波动。

从宏观层面看,当前中国经济基本面良好,经济结构调整取得积极成效,增长韧性较强,宏观杠杆率保持基本稳定,财政状况稳健,金融风险总体可控,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡,**储备充足,这些都为人民币汇率提供了根本支撑。特别是在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下,中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家,人民币资产的估值仍然偏低,稳定性相应更强,中国有望成为全球资金的“洼地”。该负责人还强调,央行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。


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**市场供求基本平衡

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既然央行的表态和市场专家的观点都认为人民币汇率会“基本稳定”,那么这一说法能否得到市场的支持呢?

一般而言,市场对汇率的预期往往可以反映在国际收支的变化上,而要看国际收支的变化,一个是看**储备,一个就是要看银行结售汇的情况。我们不妨从这两个角度来看看,市场上的实际参与者是如何用“脚”投票的。换句话说,看看那些直接参与到经济活动和售汇购汇交易的主体是怎么操作的。

今年上半年以来,尤其是5月份,人民币对美元就出现了一波明显的贬值。但国家**管理局公布的**储备规模数据显示,截至2019年6月末,我国**储备规模为31192亿美元,较5月末上升182亿美元。实际上,除了4月份**储备规模小幅减少外,我国今年以来的**储备规模逐增加;在汇率有所贬值的情况下,截至2019年6月末,我国**储备规模较2018年末增加了465亿美元。



而结售汇数据方面,2019年上半年,按美元计价,银行结售汇逆差332亿美元,较2018年下半年月均逆差收窄52%;上半年,银行代客涉外收付款顺差312亿美元,2018年下半年为逆差。

此外,衡量结汇意愿的“结汇率”,也就是客户向银行卖出**与客户涉外**收入之比为64%,较2018年下半年小幅下降0.9个百分点。企业、个人等主体**存款下降,截至2019年6月末,银行境内各项**存款余额较上年末下降63亿美元。

不难看出,在汇率出现贬值的情况下,我国上半年的跨境资金流动形势总体稳定,**市场供求呈现基本平衡,并没有出现明显的购汇增加,结汇减少的情况。只要人民币不出现趋势性贬值,这种“平衡”就不会因为“破7”而出现转变。


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与其购买美元理财不如投资私募基金

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重新回到最初的问题:在人民币汇率“破7”的背景下,我们是不是应该换点美元,买点美元理财产品?

显然,不管是兑换并持有美元现金还是购买美元理财产品,我们的目的无非是以下两点:第一,规避人民币贬值带来的汇率风险;第二,利用美元对人民币升值的机会,获得更多的投资收益。然而,在美联储开始降息,在市场认为美元强势已是“强*之末”的当下,通过兑换并持有大量美元现金,在规避人民币“贬值风险”的同时则面临着美元回调的风险,这并不是一个明智的选择。

必须指出的是,通过购买美元理财产品获得收益,就必须要跨过中美“利差”这道“坎”。以中美十年期国债收益率来看,当前,中国10年期国债收益率仍保持在3%以上,而美国10年期国债收益率则在2%以下。以2019年8月5日数据为例,中国10年期国债收益率为3.066%,比美国10年期国债收益率高出了131.6个基点。

如果投资者放弃收益率更高的人民币理财产品,转而购买收益率更低的美元理财产品,就等同于以确定的“利差损失”为成本,去博取不确定的“人民币贬值幅度超过利差”带来的“超额收益”,同时,还要面临汇率风险可能带来的损失

所以,与其购买美元理财产品,不如投资私募基金。


非公开的私募性

私募基金不像公募基金采取对外公开方式寻求投资者,而是借助私下征询等方式向特定的合格投资者进行发售,所以投资者很难通过媒体等方式了解私募产品信息。因为对私募而言,任何公开方式发售都属于违法违规行为。因此其投资目标更具针对性,更有可能为客户量身定做投资服务产品,组合的风险收益特性能满足客户特殊的投资要求。



提高客户群的风险承受

私募基金不同于公募,由于受基金运作所需资金数量及投资者人数有限等约束,私募基金对每位投资者的认购起点都要求较高,在我国认购门槛为100万,而在美国对冲基金的最低投资额度则高达300万美元。监管部门设置100万的投资门槛,不是为了限制投资者,而恰恰是为了保护投资者。


一般来说,越成熟的高端投资者,其风险识别能力更强,风险承受能力也更强。因此,设置100万的投资门槛是以资金量为指标,隔离风险承受能力较弱的普通投资者。 


降低风险流动风险


由于私募投资的项目大多有较长的回报周期,需资金比较稳定。如果没有投资门槛,,会吸引数量众多的投资者, 而众多资金来源的不稳定,也造成了投资值更高的流动性,不利于私募基金的收益,加大了投资的流动性风险。


进入门槛较高,投资者面对私募基金投资也会更理性,双方的关系类似于合伙关系,给投资者带来更多的期望收益。这也是为什么私募基金不可能实现平民化的原因之一。私募投资门槛将会长期存在,随着通货膨胀率的上升与货币贬值,未来私募基金的投资门槛有可能进一步提高。



私募基金的募集性和封闭

私募的发售过程是一个向特定投资者募集资金的过程,在募集过程中私募基金必须满足3个规定:首先募集投资者必须满足有限的多数要求,即投资者人数一般为几十个到一、两百个;其次基金单位必须保证同时同价的要求,即在同次发售过程中,不得发生对不同的投资者不同价的情形;最后基金发售过程,也同时宣告基金资金开始募集。


私募基金一般都有明确的封闭期,一般投资人认购了某只私募基金,则双方约定一般以1年作为一个锁定期,锁定期内投资者不能随意撤资,如果投资人想撤资,则需要根据双方签订的合同来进行执行,这样约定是为了保证平台资金的稳定性和流动性。




私募基金管理的灵活性


私募基金较公募基金有相对较长的封闭期,在封闭期内私募基金不能随意的进行份额的赎回和退出,这也就意味着基金经理掌握着基金管理的主动权,能在封闭期内对基金进行更灵活的投资管理,如果像公募基金那样需应对客户随时赎回的压力,总要留一笔钱在活期账户上以备赎回,那基金整体的投资收益也会减少。



牌照资源稀缺性



市场上的私募基金机构不是想成为私募基金管理人就可以成为,想销售基金就能销售。成为私募基金管理人的机构必须在中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)办理登记备案,取得私募投资基金管理人登记证明,才能进行私募基金的管理。


能开展基金销售业务的机构,必须在中国证券监督管理委员会(以下简称证监会”)取得基金销售业务资格证书,才能接受基金管理人委托销售基金;随着基金业协会和证监会对私募基金行业的监管加严,私募基金管理人登记证明基金销售牌照也开始变得越加难以申请,能取得私募基金管理人资格和销售资格的机构也变得稀缺,那些不合规的基金管理机构也在监管的严要求下逐渐退出市场,私募行业也因此变得愈加规范。 




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